|
|
|
|
#1
11-04-2012, 10:02 PM
|
|||
|
|||
دار الأركان .. نهاية النفق
دار الأركان .. نهاية النفق
دار الأركان .. نهاية النفق 04/11/2012 محمد بن عجاج [IMG]http://alphabeta.argaam.com/**************/images/blank.gif[/IMG]تابعني على تويتر بعد شد وجذب خلال الفترة السابقة بين المهتمين بسوق المال السعودي عن قدرة شركة دار الأركان على سداد الصكوك المستحقة عليها في يوليو الماضي بقيمة مليار دولار أمريكي .. حسمت الشركة الموضوع وتمكنت من السداد في الموعد المحدد بعد أن سخرت الشركة جميع قدراتها المالية لتوفير السيولة في أخر ثلاث فصول قبل استحقاق الصكوك واوقفت جميع عملياتها الاستثمارية الأمر الذي أدى إلى تخوف المستثمرين من قدرة الشركة على النمو مستقبلا ..!! خلال الفترة القريبة الماضية أعلنت الشركة عن نتائجها للربع الثالث بعد أن انتهت من مشكلة الصكوك المستحقة عليها وجاءت نتائج الشركة أقل من المتوقع حيث حققت ربحية بقيمة 221 مليون ريال بانخفاض قدره 3 % مقارنة بالربع المقابل من 2011 و بـ 33 % مقارنة بالربع السابق. بنظرة أولية على نتائج الشركة نجد أنها جاءت لتتوافق مع تخوفات المستثمرين بشأن تأثير عملية توفير السيولة لسداد الصكوك على نمو ربحية الشركة .. إلا أنه وبنظرة معمقة لقوائم الشركة وبناءا على صحة الأرقام التي تنشرها الشركة أعتقد أن الوضع يميل إلى الإيجابية بإذن الله على المدى القريب والمتوسط. يوضح الجدول الخاص بالتدفقات النقدية للشركة أن بند التدفقات من الأنشطة الاستثمارية ظهر بالسالب خلال الربع الثالث بعد أن كانت أرقامه بالموجب في الربعين السابقين وهذا مؤشر على أن الشركة عادت للانفاق على أصولها الاستثمارية بعد أن قامت ببيع أجزاء منها خلال الفترة السابقة لتوفير السيولة. تطور قائمة التدفق النقدي لدار الأركان خلال عام 2012 الفترة الربع الأول الربع الثاني الربع الثالث النقد من الأنشطة التشغيلية 653.99 43.74 50.91 النقد من الأنشطة الاستثمارية 69.81 553.18 (688.22) النقد من الأنشطة التمويلية (113.59) (460.50) (2095.31) صافي النقد المتوفر 610.22 136.42 (2732.62) كما يلاحظ من خلال بند التدفقات من الأنشطة التمويلية أن الشركة حصلت على مرابحات إسلامية بعد أن سددت قيمة الصكوك البالغة 3750 مليون ريال، حيث بلغ إجمالي ما حصلت عليه الشركة من مرابحات خلال الربع الثالث نحو 1690 مليون ريال أعادت استثماره في مشاريع تطويريه سيكون لها مردود إيجابي على نشاط الشركة مستقبلا. والجدول يوضح مدفوعات الشركة على أنشطتها الاستثمارية خلال الربع الثالث من 2012: مدفوعات الشركة على أنشطتها الاستثمارية خلال الربع الثالث 2012 البند قيمة الاستثمار (مليون ريال) مشاريع تحت التنفيذ طويلة الأجل 515.47 استثمارات في أراضي تحت التطوير 868.64 دفعات مقدمة لشراء أراضي 304.36 إجمالي الاستثمار 1688.47 بعد سداد الشركة لقيمة الصكوك ارتفع متوسط الفائدة على القروض المجمعة لتصل إلى 6.31 % مقارنة ب 4.8 % خلال الفترة المقابلة من 2011،، والسبب في ذلك يعود إلى الفائدة العالية التي تحملتها الشركة للحصول على صكوك في عامي 2009 و 2010 بلغت 400 نقطة فوق اللايبور لقرض بقيمة 750 مليون ريال و 10.75 % لقرض بقيمة 1688 مليون ريال. أما فيما يخص المرابحات التي حصلت عليها الشركة في الربع الثالث فيبدو أن تكلفتها منخفضة بشكل كبير مقارنة بالقروض المذكورة سابقا. وبالتالي فالمتوقع أن ترتفع **اريف التمويل للشركة خلال الفترة القادمة بمقدار محدود تقريبا. أما فيما يخص قائمة الدخل للشركة فيلاحظ أن الشركة سجلت أدنى قيمة مبيعات خلال الربع الثالث وهو أمر متوقع حيث ينخفض نشاط الشركة خلال فترة الإجازة وشهر رمضان المبارك ،، إلا أن الملاحظ أن هوامش الدخل للشركة ارتفعت بشكل جيد عما كانت عليه سابقا. تطور قائمة الدخل لدار الأركان خلال عام 2012 الفترة الربع الأول الربع الثاني الربع الثالث الايرادات 868.2 1083.5 728.5 تكلفة الإيرادات (500.7) (695.5) (399.1) إجمالي الربح 367.5 388.0 329.4 هامش إجمالي الربح 42.3 % 35.8 % 45.2 % **اريف عمومية وإدارية واخرى (36.8) (46.3) (59.3) دخل الفترة من أنشطة الأعمال 330.6 341.7 270.1 هامش الدخل من الأعمال 38.1 % 31.5 % 37.1 % أعباء التمويل (45.0) (52.0) (73.4) أخرى 7.0 41.3 24.1 صافي الدخل 292.6 331.0 220.9 يظهر لنا بالرغم من تحسن الهوامش إلا أن ال**اريف الإدارية والعمومية للشركة ارتفعت وذلك ناتج من بتحميل قائمة الدخل **اريف بقيمة 10 ملايين ريال عبارة عن إطفاء أعباء مؤجلة، أما بند **اريف التمويل فقد ارتفع بسبب زيادة الفوائد على المرابحات الإسلامية التي حصلت عليها الشركة مؤخرا. وعلى صعيد قائمة المركز المالي فنجد أن الشركة تمكنت من المحافظة على مخزون جيد من الأراضي المطورة قصيرة الأجل (2135.4 مليون ريال) على الرغم من قيام الشركة ببيع مساحات كبيرة من مخزونها خلال النصف الأول من العام وكذلك الأمر فيما يخص مشاريع تحت التنفييذ والأراضي تحت التطوير وهو مؤشر على قدرة الشركة على تنمية أرباحها مستقبلا. أما على صعيد الموجودات ككل فيلاحظ انخفاضها بمقدار 2 مليار ريال بعد أن قامت الشركة باستخدام النقدية المتوفرة لديها لسداد الصكوك المستحقة عليها، قابل ذلك تراجع في حجم المطلوبات المتداولة بأكثر من النصف الأمر الذي سيخفف من الضغوط النقدية على الشركة مستقبلا ويساعدها على رسم خطط استراتيجية مستقبلية باريحية اكبر. تطور أهم بنود قائمة المركز المالي لدار الأركان خلال عام 2012 الفترة الربع الأول الربع الثاني الربع الثالث النقد والنقد المماثل 3115.99 3252.41 519.74 ذمم مدينة بالصافي 811.68 1024.18 1226.98 اراضي مطورة قصيرة الأجل 2185.84 2204.09 2135.38 الموجودات المتداولة 6346.71 6817.54 4455.05 مشاريع تحت التنفيذ طويلة الأجل 8242.68 7142.12 7657.58 اراضي تحت التطوير 4850.01 4753.10 5621.75 اراضي مطورة طويلة الأجل 805.66 833.66 833.66 الموجودات غير المتداولة 17933.21 17267.48 17694.30 إجمالي الموجودات 24279.92 24085.02 22149.35 الجزء المتداول من قروض اسلامية 4516.18 4135.60 1424.11 المطلوبات المتداولة 5618.23 5438.69 2656.05 قروض اسلامية طويلة الأجل 2766.81 2684.32 3310.53 المطلوبات غير المتداولة 2781.55 2699.89 3325.99 إجمالي المطلوبات 8399.77 8138.58 5982.03 راس المال 10800.00 10800.00 10800.00 الاحتياطيات واخرى 4815.41 5146.44 5367.32 حقوق المساهمين 15615.41 15946.44 16167.32 نسب مالية لقائمة المركز المالي حقوق المساهمين / الموجودات 64 % 66 % 73 % القروض / حقوق المساهمين 0.47 0.43 0.29 الموجودات . م / المطلوبات . م 1.13 1.25 1.68 صافي المديونية 4167.00 3567.51 4214.9 القيمة الدفترية للسهم (ريال) 14.46 14.77 14.97 في الختام السهم يتم تداولة عند 8.65 ريال وبمكرر يبلغ نحو 10.5 مره على أساس ارباح الربع الثالث معدلة على كامل العام أو 8.3 مرة على أساس التسعة أشهر معدلة على كامل العام .. فيما يبلغ مكرر القيمة الدفترية 0.58 مره وهو معدل منخفض جدا مقارنة بمعدل السوق عند 1.8 مره ..!! هذه ليست توصية على السهم إنما قراءة شخصية لقوائم الشركة مع أسفي على الإطالة .. المصدر: Forums ]hv hgHv;hk >> kihdm hgktr 
|
 |
| أدوات الموضوع | |
| انواع عرض الموضوع | |
|
|
العرض المتطور
